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发布日期：2026-01-25 06:21 点击次数：56

1月23日，贵金属延续大涨，白银有色四连板，湖南白银涨超8%，驰宏锌锗、赤峰黄金、兴业银锡、中金岭南、西部黄金等涨超5%。有色矿业ETF招商（159690）涨2.22%kaiyun体育登录网页入口，盘中赓续刷新上市以来新高，该ETF相接9日获资金净流入1.43亿元。

黄金：行情还能走多远？

商品端来看，金银价钱赓续创历史新高。现货黄金开盘后冲高刷新记载，盘中最高波及4967.370好意思元/盎司，COMEX黄金同步走强，涨至4970好意思元/盎司，创出历史新高。现货白银初度冲破96好意思元/盎司，现涨超3%，COMEX白银涨近4%，创历史新高至96.22好意思元/盎司。

中金公司最新不雅点以为，若宇宙主要央行，尤其是好意思联储，延续降息周期，将为金价提供流动性层面的救助。同期，若地缘风险或金融商场波动加重，黄金的避险需求可能再次被点火。

但需隆重的是，2026年上半年好意思国经济可能出现的“暂时性过热”风险，若因此激勉商场对好意思联储降息节律放缓预期，疏通面前黄金估值已处历史高位，可能触发显着的赚钱了结与时刻性回调。金价短期内已计入较多乐不雅预期，对正面音问的响应可能钝化，而对负面音问则会愈加明锐。

历史法规透露，两个最径直的不雅察信号至关要紧：

1.好意思联储货币政策骨子性转向紧缩，透澈退出面前的宽松周期。

2.好意思国经济基本面迎来全面好转的拐点，即阐明投入“复苏”或“再通胀”的景气阶段。

建立层面，中金以为，在保管超配黄金与中国股票核心仓位的同期，可商酌增多商品建立，以对冲潜在的经济过炎风险并把抓其补涨契机。商品中的工业金属（如铜、铝）因供需形态较好，可行为要点激情界限。

工业金属：什物质产期间或已至

华龙证券以为，地缘政事抵挡升级、供应链割裂重建、流动性弥散布景下，以什物为锚比较货币领有更强可靠性，包括工业金属等在内的具备一定储备性质的钞票估值有望握住提高。

以铜为例，始终供应垂危形态是撑持其价值的核心。机构分析，由于铜矿企业始终老本开支不及，疏通矿石品位当然下滑，资源天禀不时减轻，导致即使价钱高企，供应也难以灵验放量。近期，长单冶真金不怕火加工费的进一步着落，已促使国内头部冶真金不怕火厂告示并吞减产，预示着“矿端垂危”正慢慢向“冶真金不怕火端”传导。

需求侧则存在多重撑持。2026年，国内“以旧换新”政策有望延续，风、光、新动力车等新兴界限保持稳当增长，同期AI发展带动的储能需求将组成新的边缘增量。此外，疏通好意思国关税预期可能激勉的计谋性囤货需求，在COMEX库存的“虹吸效应”下，宇宙铜市的结构性紧缺预测加重，铜价核心高潮或投入加快阶段。

铝商场的逻辑通常指向供需紧均衡。供给端，国内濒临明确的产能天花板刚性敛迹，国外新增产能则受制于印尼等国的电力瓶颈而开释清闲，部分存量产能以至因成本高企濒临停产风险，行业供给增速保管低位。

需求端则迎来积极身分。国内“十五五”计较开局之年的政策落地，利好铝等内需订价品种。凭据有关机构预测，2025至2027年，国内铝商场短少进度可能不时扩大，紧均衡形态有望撑持铝价核心上行。

【聚焦上游资源品——有色矿业指数十年年化涨幅近15%】

有色矿业ETF招商（159690）所追踪的有色矿业指数是一只高度聚焦于有色金属产业链最上游——矿产资源诱惑神气的指数。

基于纯正聚焦于上游资源诱惑企业，当有色金属价钱（如铜价、金价、锂价）高潮时，这些公司的利润会径直、快速地提高，因此有色矿业指数进展出更强的价钱弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中要紧性竣工。

2025年前三季度，有色金属行业归母净利润同比增长41.43%，其中，第三季度同比增幅进一步扩大至50.81%。中证有色金属矿业指数盈利弹性上风更大，前三季度、单季度归母净利润隔离为49.48%、55.62%。

起原：Wind，罢休2025.9.30

从历史进展来看，有色金属矿业指数近一年涨幅达128.68%，在主流有色指数中位居第一，近十年年化涨幅14.93%，通常显耀出奇。

起原：Wind，罢休2026.1.23。

其进展与巨额商品价钱周期的相关度相对更高。比较之下，其他同类指数的逻辑则更为复杂，需要同期判断上游资源价钱和卑劣加工利润的变化。关于但愿径直对资源价钱进行布局的投资者来说，有色矿业指数是更径直、更高效的用具。

风险辅导：基金有风险kaiyun体育登录网页入口，投资需严慎。